1月17日，惠誉评级已确认汉斯格雅母公司马斯科（Masco）的评级，包括该公司的长期发行人违约评级（IDR）为“BBB”。评级展望为稳定。

惠誉预计，在美国、欧洲经济低迷，经营环境持续疲软下，2024年住宅维修和改造活动进一步下降。惠誉预测，继2023年营收同比下降9.5%-10.0%之后，马斯科2024年营收将同比再下降3%-4%。

惠誉预计，尽管2024年现房销售可能出现小幅同比增长，但美国较低的住房负担能力将拖累对马斯科产品的需求。

相对于同行，马斯科的EBITDA和自由现金流利润率很高。惠誉预计Masco在2023年和2024年的EBITDA利润率约为18.5%19.0%。利润率持平的预测反映了原材料和运输成本的下降，但被劳动力成本上升所抵消。从中期来看，原材料和其他成本的持续上涨对利润率是一个风险，尤其是在需求持续疲软的时期。

惠誉计算的EBITDA杠杆比率为LTM的2.1倍。惠誉预计，中期杠杆率将保持在2.0x-2.5倍区间。惠誉预计，马斯科将继续部署fcf(股息后)和一些增量债务，将其合并为螺栓式收购和股票回购，同时将EBITDA杠杆率维持在管理层2.5倍的目标以下，而没有大量的收购机会。这一战略支持“BBB”评级，因为Masco有能力产生强大的FCF，而且马斯科明确致力于保持保守的财务政策。

马斯科有三大客户，家得宝公司（A/稳定），劳氏公司和弗格森。2022年家得宝净销售额为33亿美元，占净销售额的38%。弗格森和劳氏公司的销售额均不到合并净销售额的10%。

惠誉认为，马斯科受益于这些零售商的庞大网络、DIY渠道的优势，以及它们在专业领域发挥更大作用的努力。虽然马斯科是这些大型零售商的重要供应商，但这些公司拥有强大的议价能力，这可能会限制马斯科提价的能力。如果与家得宝的关系受损或突然终止，马斯科的信用指标和盈利将受到严重影响，而惠誉认为这在评级期间是不可能的。