Masco Corporation马斯科于 2025 年 7 月 31 日发布的最新季度财报显示，上半年净销售额为 38.52 亿美元（合人民币277.66亿元），较去年同期下降 4%。

调整后毛利率稳定在 36.8%，较 2024 年同期微升 0.1 个百分点，显示成本控制见效；调整后营业利润为 7.01 亿美元，较 2024 年同期略有下降，但营业利润率提升 0.3 个百分点至 18.2%；调整后每股收益（EPS）达 2.16 美元，同比增长 1.4%。

现金流方面，上半年经营活动净现金流为 1.48 亿美元，低于2024 年同期的2.52 亿美元：资本支出 6800 万美元，聚焦核心业务升级。

水暖管道业务持续增长，涂料业务分化加剧

水暖管道产品上半年表现亮眼，净销售额 24.97 亿美元，同比增长 2%；调整后营业利润 4.96 亿美元，同比提升 4%，调整后营业利润率 19.9%，较 2024 年同期提升 0.4 个百分点。

北美市场中，Delta Faucet 贸易与电商渠道双增长，驱动区域销售额同比增长 5%；国际市场虽受中国等地区需求疲软拖累，但德国等欧洲核心市场表现稳健，整体以当地货币计增长 1%。

装饰建筑则呈现明显分化。受 Kichler 业务剥离及 DIY 市场疲软影响，上半年净销售额 13.55 亿美元，同比下降 14%；若剔除剥离因素，下降幅度收窄至中个位数。细分来看，PRO（专业）涂料业务延续增长势头，销售额同比中个位数提升，主要受益于与家得宝的深度合作及 Behr 品牌的专业认可度；而 DIY 涂料业务受二手房交易低迷（当前二手房销量处于三十年低位）拖累，销售额同比高个位数下降。该板块调整后营业利润 2.53 亿美元，调整后营业利润率 18.7%，较 2024 年同期基本持平。

二季度收入148亿元，整体承压水暖管道业务表现亮眼

第二季度净销售额 20.51 亿美元（合人民币147.88亿元），同比下降 2%，剔除剥离与汇率因素后与去年同期持平；调整后毛利率 37.7%，同比提升 0.1 个百分点；调整后营业利润 4.13 亿美元，同比增长 4%，利润率提升 1 个百分点至 20.1%；调整后 EPS 1.30 美元，同比增长 8%，增速高于上半年整体水平。

第二季度，水暖管道业务营业利润增长 11%, 达到 2.76 亿美元，营业利润率增长 110 个基点，达到 21%。 欧洲市场保持稳定，国际水暖管道销售额以本币计价增长 1%, 而中国等其他市场仍然面临挑战。报告指出，汉斯格雅在大部分欧洲市场实现了增长，包括其关键的德国市场。这在很大程度上被其他市场的疲软所抵消，尤其是中国市场。

装饰建筑板块二季度销售额下降 12%，但 PRO 涂料增长与 DIY 下滑的分化趋势与上半年一致。

另外，马斯科在财报中提到，今年业绩受到4月暴增的145%关税拖累。当前生效的关税年化成本约 2.1 亿美元，约 1.4 亿美元与中国 30% 的增量关税相关。马斯科副总监兼首席财务官Richard Westenberg在电话会中指出：“我们一直在推进的资源调配活动（主要是将从中国的进口转移到其他市场）将会加快步伐，我们也会继续保持这方面的势头。但这一举措的缓解效果主要会在 2026 年显现。不过，我们不会深入探讨价格与成本之间的具体差异或细分情况。只需说，在我们的缓解措施中，两者都是重要的影响因素。今年年内，无论是关税带来的影响还是我们的缓解举措，主要都会集中在下半年。

众所周知，目前对中国商品的关税额外增加了 30%。在 4 月 10 日至 5 月 12 日的一个月时间里，对从中国进口的商品曾征收过额外 145% 的关税。尽管我们在那段时间对进口活动进行了调整，但在此期间仍有商品进口到美国，因此受到了这145% 额外关税的影响。

从采购角度来说，我们一直专注于减少对中国的依赖。自 2018 年以来，我们实际上已将对中国的依赖度降低了约 45%，而且这仍是我们的重点工作。总体而言，我们的核心目标是打造一个有韧性且具成本效益的供应链。这意味着要从多个国家进行采购。显然，正如我们之前讨论过的，关税环境是动态变化的。因此，我们也希望保持动态调整和灵活性。就我们的举措而言，我们已在很大程度上将部分采购从中国转移到了其他市场，并且会继续这样做。我们预计今年会加快这些举措，明年将产生更大的影响。”

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